大连控股(600747)半年报点评：营业收入增加增收不增利

上半年业绩概述：公司2010 年上半年实现营业收入2.68 亿元，同比增加67.82%；营业利润为亏损0.86 亿元，去年同期亏损1.03 亿元；归属母公司净利润亏损0.68 亿元，去年同期亏损0.94 亿元；实现基本每股收益-0.064 元。

    公司主营业务概述：大连控股以现代电子产品加工为基础，以房地产开发和金融投资为公司新增长点。公司主营业务涉及房地产销售，精密轴，塑料品及模具，彩件，和机顶盒和网络产品。在金融资产投资方面，公司开展期货，信托，证券方面的业务。

    本期业绩分析：上半年，公司主营业务电子行业营业收入为1.89 亿元，同比增加29.28%，营业利润率增加10.41 个百分点，主要为子公司大连瑞达模塑有限公司及大连大显精密轴有限公司本期销售增加所致。房地产销售营业收入0.64亿元，营业利润率为42.33%，主要为子公司大连远东房屋开发有限公司开发的世嘉星海二期实现的销售收入。公司期间费用率为36.71%，比上年减少19.47 个百分点，公司资产负债率为61.25%，剔除期末1.12 亿元预收款，资产负债率为59.30%。

    投资收益贡献利润：公司持有青海银行股份有限公司10.97%的股份，报告期内，获得投资收益0.13 亿元，占上市公司净利润的比重达到18.62%。

    未来发展展望：电子产品销售业务方面，公司将重点开发非彩枪金属零件的市场。公司计划挖掘公司科技创新潜力，抓住大客户，努力争取订单，降低成本，提高产品毛利率，公司该部分业务能否扭亏，尚存较大不确定性。此外，公司积极推进LED 项目的开展，寻求合作伙伴。房地产业务方面，公司储备项目有旅顺阳光波尔多项目，建筑面积5.67 万平米，旅顺南路黄泥川项目，建筑面积5 万平米。公司2010年可结算面积较少，业绩恐将因电子行业业务而再现亏损。

    盈利预测与评级：预计公司2010 年-2012 年EPS 为 亏损0.02元、0.04 元和0.04 元，以8 月30 日收盘价6.16 元计算，动态市盈率为154 倍和154 倍，估值偏高，维持 “中性”评级。