百联股份(600631)中报点评:中期业绩显著超预期 经营效率日益提升

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:郭海燕/钱炳 日期:2010-08-31

发展趋势和盈利预测:

    目前,公司由于百联集团旗下资产重组仍处于停牌状态,但自身发展战略清晰、定位明确,同时是集团百货资源整合平台,中长期来看成长空间大,值得期待。

    我们认为受益于较好的同店增长及新店扭亏,公司今明两年业绩增速有望较过去有所加快。上调2010-2011 年盈利预测6%,上半年业绩占全年已达53%,相对保守。

    主要考虑到下半年会有2 家新店开出。

    估值建议:

    重申推荐。公司2010-2011 年市盈率为28 倍和21 倍,远低于板块35 倍和25 倍的水平。同时,公司受益资产重组,作为我们资产价值组合重点推荐公司,目前24(含1 家托管)家门店经营面积达到117 万平米,自有物业81 万平米,保守测算每股NAV 可达到20 元,具备坚实的价值支撑。