九洲电气(300040):东边日出西边雨 变频器增长受阻 电控设备、直流电源增长迅速

类别:创业板 机构:长江证券股份有限公司 研究员:刘元瑞 日期:2010-08-31

公司实现营业收入 16,130.84 万元,较上年同期增长 20.81%,实现营业利润 1,461.65 万元,较上年同期增长30.42%。 实现利润总额 1,674.44 万元, 较上年同期增长 29.52%, 扣除非经常性损益后的净利润 1,396.53 万元,较上年同期增长 36.54%。

    公司营业收入增长主要来源于电气控制及自动化产品、直流电源业务。电气控制及自动化产品上半年收入 4991万,同比增长 149.77%,占上半年收入近 31%;直流电源收入 3565.32万,同比增长 39.76%,占上半年收入近22%;高压变频器收入 7341.3万,同比下降 15.74%,主要是单价下滑较大,同时公司存在产能瓶颈所致。

    我们预计 10-12 年的 EPS 分别为 0.44、0.60、0.78 元,对应市盈率分别为 45、43、25 倍,我们建议在对公司关注的同时,应留心几个风险:高压变频器的价格竞争,哈尔滨风电产业及城市建设的进程。