霞客环保(002015)中报点评：受益化纤业景气回升 子公司毛利率提升

基本每股收益 0.06 元。由于化纤行业景气度的持续回升，霞客环保在 2010 年上半年业绩增长良好。 报告期内， 公司实现营收73202.46 万元，同比增长 28.77%， 归属于母公司所有者净利润1255 万元， 同比增22.41%，每股收益 0.06 元，与去年持平。

    控股子公司滁州安兴业绩贡献大。 受益于化纤行业景气的持续回升及国内需求旺盛， 主要生产原生有色聚酯纤维的控股子公司滁州安兴毛利率提升，报告期内完成营业收入 49,205.58 万元，实现净利润 1,036.26 万元，对公司贡献的投资收益为 725.38 万元，占公司净利润的比重为57.77%。

    色纺毛利率提升。由于国家政策对环保问题的重视，印染行业被限产较多，订单转向国家政策重点扶持、绿色环保的色纺行业，公司色纺纱线毛利率因此提升。报告期内，色纺纱线实现营收 21513.92 万元，毛利率14.73%，同比增 1.36%。

    拟配股扩大纱线产能。 由于招工不足等原因导致的纱线行业产能不能满足现有市场需求，公司纱线现有产能无法满足市场需求。公司拟通通过改进现有设备、技术来扩大产能，资金方面拟通过配股方式解决。配股何时实施目前仍不确定。

    风险及评级。 公司下半年面临的风险主要来自于原材料价格上涨及人民币升值的担心。 我们预计公司 2010 年、 2011 年 EPS 为 0.1 元、 0.12 元，给予公司中性评级。