浙江富润(600070)中报点评：主业净利增长较好 给予公司中性评级

非经常性损益影响净利润。由于公司印染和纺织主业订单饱满，钢管业务也有所好转，浙江富润 2010 年上半年主业收入呈现良好增长态势。

    报告期内，公司实现营收 47529.61 万元,同比增 26.65%。但归属于母公司利润982.58万元 ， 同比减45.3% ； 每股收益0.07 元， 同比减46.15% ，减少的主要原因是去年同期母公司确认了诸暨市南门市场有限公司股权处置收益 816 万元，富润海茂公司处置土地收益 1221 万元。扣除非经常性损益，本期归属于母公司的净利润 997.60 万元，同比增141.48%。

    印染和纺织主业增长较好。公司印染技术在华东地区是一流的，订单主要来自于国内。纺织业务方面，主要是面料的生产，出口约占 40%，由于公司生产的面料多次中标公安、法院制服的生产，面料质量获得了国外市场的认可，上半年出口增长较快。报告期内，公司纺织品销售实现营收13528 万元，同比增44.02%，外销实现营收4805 万元，同比增68.15%。

    钢管业务有所好转。2008 年开始的钢管生产业务，经过近几年的摸索，公司对原材料等成本控制及生产有了一定经验，经营情况有所好转。

    钢管销售及加工实现营收 20168 万元，同比增 23.01%，营业利润率同比增 5.09%。

    废旧军服回收利用项目进展顺利。由于技术原因，废旧服装回收利用目前在国内还是空白市场， 公司的废旧军服回收利用项目是跟军队建立合作关系，目前该项目已投入上千万，厂房建设、设备研制、人员培训等进展顺利，但进行规模化生产还需时日。

    风险及盈利预测。 纺织行业原材料价格上涨及宏观经济的不确定性是公司下半年面临的主要风险。公司投资的绍大公路、诸东公路按照政府要求取消收费，将依法获得补偿逾2 千万，这笔收入将在三季度实现。我们预计公司 2010 年、2011 年 EPS 为 0.15 元、0.16 元，给予公司中性评级。