城投控股(600649)半年报点评:逐渐剥离水业务

类别:公司 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:—— 日期:2010-08-26

2010 年上半年公司合并报表显示实现营业收入19 亿元,同比增长39.1%;归属于母公司股东的净利润4.68 亿元,同比增长22%。基本每股收益0.20 元。

    公司主营房地产开发(运作平台为置地集团)、水务处理(自来水闵行公司、黄浦江原水系统、合流污水一期系统)和环保业务(环境集团)。

    房地产业务:置地集团实现营业收入8.91 亿元,实现归属母公司净利润2.32 亿元。(1)经济适用房开始销售:截止6 月底,已签定经济适用房预定合同金额34.04 亿元,合同销售面积50.92 万平米,销售均价6685 元/平米。(2)积极拓展优质项目储备:2 月5 日,置地集团取得了上海市大型居住社区泗泾(拓展)基地项目B 号地块,该地块出让价格为2.43 亿元,增加权益建筑面积27 万平米。5 月7 日,置地集团通过竞拍方式以11 亿元取得了上海市新江湾城C4 地块,增加权益建筑面积8.38 万平米。

    水业务:报告期内,水业务完成营业收入4.93 亿元,占营业收入的26.5%;毛利2.07 亿元,占总毛利的32%。2008 年公司重大资产重组时,控股股东上海城投承诺将在2010 年底以前通过法定程序将水业务调离出上市公司。2010 年6 月公司股东大会通过相关议案,计划将自来水闵行公司置换成上海城投拥有的新江湾城100%股权,股权置换价格的差额3.25 亿元公司以现金方式支付给上海城投。黄埔江原水系统出售给上海城投原水公司,金额为14.53 亿元,将为公司带来近15 亿元的现金流入。

    环境板块:报告期内,环境集团共完成营业收入2.08 亿元,实现归属于母公司的净利润2311 万元。环境板块主要包括环境集团从事的垃圾中转、垃圾焚烧发电、垃圾填埋业务。报告期内,环境集团共完成生活垃圾中转运输53.5 万吨,比上年同期增长17%;完成生活垃圾卫生填埋224.1 万吨,比上年同期增长24%;完成生活垃圾焚烧54.31 万吨,比上年同期增长4%。环境板块的增长潜力很大,是公司未来重点拓展的业务。

    股权投资:2009 年底成功参股光大银行,投资7.92 亿元认购光大银行股份3.6 亿股,每股价格2.2 元。2010 年8 月,光大银行挂牌上市,上市首日收盘价为3.66 元,股权增值5.3亿元。另外持有申通地铁5.46%股权,账面价值约3.2 亿元,按照目前股价,这部分股权能产生投资收益2.9 亿元。

    创业投资:为增加利润来源,09 年公司成立诚鼎公司进行创投业务,注册资本4.8 亿元人民币,公司持股比例为41.67%。目前共完成投资项目4 个,投资总金额为4354 万元。

    维持增持评级。我们预计公司2010-2012 年EPS 分别是0.41 元、0.55 元、0.79 元,按昨日收盘价9.05 元,对应的市盈率分别是22 倍、16 倍、11 倍。维持增持的投资评级。