中超电缆(002471)新股定价:顺应节能减排大势 进军环保电缆领域

类别:公司 机构:上海证券有限责任公司 研究员:牛品 日期:2010-08-25

公司的产品定价方式主要是以铜的价格行情及走势和消耗定额为依据,参照订货产品的参数(种类、规格、长度、截面、芯数以及特殊要求等)测算产品的原材料成本,在此基础上,综合考虑订单竞争情况、加工成本以及交货期要求,确定一定的成本加成率,对外报价。

    我们假设 2010年-2013年铜价不变, 则各细分产品毛利率基本维持现状。 由于 500kV及以下环保型阻燃超高压交联电缆、500kV资源节约型铝合金架空线技术壁垒较高、因此毛利率会较高,我们综合预测下来,给予 500kV 及以下环保型阻燃超高压交联电缆 24.73%的毛利率(其中 550KV毛利率为 28%、220KV毛利率为 25%、110KV 毛利率为 22%) 、500kV资源节约型铝合金架空线 20%毛利率。

    假设 2010-2011 年为募投项目建设期,2012-2013 年募投项目分别达到设计产能的 70%、100%。

    我们预计公司未来几年利润将稳定增长,预计 2010-2013年归于母公司的净利润分别为 7173.77 万元、8379.24 万元、14980.21 万元和 17904.72万元,年递增 41.61%、16.80%、78.78%和 19.52%,相应的稀释后每股收益为 0.45元、0.52元、0.94元和 1.12元。