深深房A(000029)半年报点评:上半年净利润同比增长730%

类别:公司 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:—— 日期:2010-08-25

2010 年上半年公司实现营业收入5.19 亿元,同比增长78.41%;营业利润7810.74 万元,同比增长549.69%;归属母公司净利润6414.1 万元,同比增长730.27%;实现基本每股收益0.06 元。

    房地产销售收入同比增长,且毛利率上升。报告期实现房地产销售收入3.19 亿元,同比增长209.74%,是公司营业收入增长的主要原因。毛利率为47.86%,同比上升9.77 个百分点。主要在于:1)、汕头金叶岛项目销售收入同比增加1.06亿元,毛利率同比增加9 个百分点。2)、集团本部房产销售收入同比增加1.09 亿元,毛利率同比增加17 个百分点。受房地产销售收入同比大幅增长,且毛利率上升的影响,报告期公司整体的营业收入同比增长,且毛利率上升了9.89 个百分点。

    投资收益助推公司业绩增长。报告期公司实现投资收益2244.01 万元,同比增长191.72%,占公司营业利润的28.73%。:主要在于:1)、报告期内收到昆山调峰电力有限公司分红款同比增加;2)、转让沙头角南天商场50%股权,实现投资收益963.66 万元。

    可供开发的土地仍显不足。公司现有土地储备中的历史用地因种种原因,开发难度较大,导致目前房地产业务主要依靠金叶岛项目。2009 年8 月公司以12 亿元购得深圳光明新区土地两块,总建筑面积18 万平米,虽暂时缓解了土地储备不足的问题,但由于其他项目遗留问题解决难度较大,可供公司开发的土地仍显不足。

    资金压力仍然存在。因龙岗、东乐项目开发进度受阻而造成前期投入的资金沉淀,且下半年还有光明新区项目的剩余地价款及一年内即将到期的贷款需要归还,公司资金压力仍然存在。报告期末公司拥有货币资金3.25 亿元,剔除预收款项后的资产负债率为53.94%。截至报告期末公司已支付光明新区项目土地款9 亿元,剩余地价3 亿元须在2010 年8 月28 日前支付。

    盈利预测和投资评级。预计公司2010-2012 年可分别实现每股收益0.11 元、0.13 元和0.17 元,以8 月23 日的收盘价6.12 元计算,对应的动态市盈率分别为58 倍、47 倍和37倍,维持“中性”投资评级。

    风险提示。公司现有土地储备中的历史用地,由于遗留问题解决难度较大,制约主业发展。