众和股份(002070)半年报点评：业绩增长符合预期 给予推荐评级

由于经济形势逐步复苏，纺织行业持续回暖，公司 2010 年上班年业绩表现良好。报告期内，公司实现营收51818.22 万元，同比增 26.04%，净利润 4521.50 万元，同比增长 58.37%，每股收益 0.1989 元，同比增61.84%。业绩增长符合预期。

    公司本部和子公司厦门华印被认定为国家高新技术企业，享受15%的所得税税收优惠，对09 年净利润影响数 326.7 万元计入本期损益，增厚每股收益约 0.014 元/股。公司将在今年和明年继续享受这一税收优惠。

    此外，公司能被认定为国家高新技术企业，说明公司在印染行业具备核心技术优势。

    公司订单及成本优势明显。订单方面，国外（直接出口+间接出口）约占 40%，国内约占 60%。随着全球经济的逐步复苏，客户对公司竞争力的认可度不断提高，国外订单有所增加。国内方面，由于广东、浙江等省对染整企业限制生产，环保政策也使得一些小印染企业关闭，公司在环保技术方面的优势得以体现，订单增长明显。这一优势有望继续保持。成本方面，公司产品主要原材料坯布为 09 年存货，要低于当前市场价格，占据了成本优势。

    公司业绩增长风险主要来自于宏观经济的不确定性及原材料价格上涨。我们预计公司2010 年、2011 年EPS 分别为0.4 元、0.46 元，给予公司推荐评级。