远兴能源(000683)中报点评：煤矿投产 业绩驶入快车道

甲醇继续亏损，煤炭业务崛起 报告期，业绩略低于预期，主要在于甲醇业务拖累公司业绩。上半年公司甲醇亏损0.27 亿元，拖累公司每股收益0.035 元。湾图沟煤矿报告期实现营业收入2.28 亿元，贡献利润约0.65 亿元，折合每股收益0.085 元。吨煤毛利、净利分别达到141 元和73 元/吨，净利率达到29%，盈利能力可观。

    下半年湾图沟煤矿盈利或超预期 该矿年内产量预计270 万吨，随着平硐的建成，吨煤成本将有20 元以上的下降空间。今后设计产能将达到800 万吨，实际产能达到1000 万吨左右。选煤厂预计10 月份建成投产，吨煤盈利进一步提升。该矿明年产量将达到400万吨，2012 年可以达到600 万吨，预计2010—2012 年贡献上市公司每股收益分别为0.19 元、0.32 元和0.51 元，远期每年为公司带来7 亿元左右的净利润。

    2012 年后纳林河二号矿保障公司业绩高增长 纳林河二号矿设计产能800 万吨，预留1200 万吨。预计2013 年上半年投产， 2013—2015 年原煤产量将分别达到450 万吨、800 万吨和1000 万吨，为公司贡献0.38 元、0.67 元和1.00 元的投资收益。

    盈利预测及投资建议 预计公司2010—2012年每股收益分别为0.19元、0.41元和0.60元，鉴于公司明显的资源优势以及“十二五”期间每年高达50%以上的复合增长率，我们给予买入评级。