宏达新材(002211)中报点评:收入大幅增长 毛利率明显提升

类别:公司 机构:华创证券有限责任公司 研究员:高利 日期:2010-08-18

1、收入增长来源于销量增长和产品价格上涨

    由于新项目投产和市场需求增加,2010年上半年高温硅橡胶的销售2.26 万吨,去年同期为1.5万吨,同比增长50.66%。2010年上半年高温胶平均价格为1.862万元/吨,去年同期为1.626万元/吨。

    2、产品价格上涨大于成本上涨幅度导致毛利率提升

    公司综合毛利率达到22.30%,同比增长3.55个百分点;其中主导产品高温混炼胶毛利率达到23.09%,同比增长5.54个百分点;毛利率提升的原因是产品价格上涨幅度大于成本上涨幅度。

    3、产品供需基本平衡,毛利率能够维持

    根据统计数据,高温硅橡胶有效产能和需求基本平衡,三年内高温胶行业产能扩张速度与需求增速相当,不会出现明显产大于求的情况。公司逐步实现上下游一体化,具有较好的成本转移能力,毛利率能够维持在2010年上半年水平。

    4、公司产能扩大将提高盈利能力

    扩建3万吨高温胶项目将于2011年下半年投产,公司的市场占有率和盈利能力将进一步提升。

    5、盈利预测与投资建议

    维持2010年、2011年和2012年EPS为0.34元、0.47元和0.64元盈利预测不变,看好高温硅橡胶行业和公司成长性,维持推荐评级。