中青宝(300052)中报点评:新游戏将全线出击 “聚宝”计划孕育爆发可能

类别:创业板 机构:国联证券股份有限公司 研究员:韩星南 日期:2010-08-16

上半年,新老游戏青黄不接,营业收入增长放缓,网页游戏超预期。公司上半年整体收入仅增长 0.8%,主要原因是今年原本计划上线 3-4款新游戏,但上半年仅有《亮剑》一款游戏正式上线,而原有的 3 款老游戏已逐步进入成熟期和衰退期,因此营业收入整体增长大幅度放缓。但公司上半年推出的网页游戏“绝地战争”取得超预期收益。上半年网页游戏整体贡献 84.89万元收入,占总收入 2.3%。公司净利润增长大幅度超越收入增长是由于公司 IPO募集大量资金,利息收入大幅度增长所致。

    下半年,新游戏密集上线,业绩将在 2011 年显现高增长。公司 2010 年下半年到 2011 年上半年密集推出《梦回山海》、《天朝》、《新宋演义》、《梦幻东游》等 6 款新游戏,其中《梦回山海》已在 7 月末内测,反应火爆。新游戏的密集上线将大幅度提高公司的营业收入,从新游戏的上线时间上估算,公司业绩将在 2011年显现高增长。

    “聚宝”计划,招兵买马,期待精品游戏带动业绩爆发。公司利用资金优势,开展“聚宝”计划,收购新的游戏开发团队,快速推出各类新游戏,覆盖客户端,网页,SNS,手机各个平台。公司未来只需成功推出一款精品游戏,就可带动业绩爆发式的增长。同时,公司增聘管理人员,大力扩张市场推广团队,员工总数已由年初的 571 人扩充至 686 人,为新游戏的推出打下良好基础。

    维持短期“谨慎推荐”,长期“推荐”评级,合理价格 25.9-29.6 元。公司 2010-2012 年每股收益分别达 0.42、0.74、1.06 元,2011 年开始显现较高增长,我们给予 2011 年 35-40 倍市盈率,对应价格 25.9-29.6 元,维持短期“谨慎推荐”,长期“推荐”评级。