向日葵(300111)新股定价报告：光伏制造行业冉冉升起的新星

公司成长迅速。浙江向日葵光能科技股份有限公司主要生产和销售大规格的高效晶体硅光伏电池片及组件，通过自主研发和对外合作，现以成长为国内少数具有自主技术并能大规模生产太阳能电池片及组件的光伏企业。

    依托政策扶持，锐意进取：公司属于太阳能光伏行业，该行业是国家鼓励发展的可再生能源行业之一。近10 年全球光伏电池产量的年平均增长率达46%以上，2009 年全国光伏电池产量超过4,000MW，占全球总产量的40%以上。公司已熟练掌握了光伏电池片生产的全部关键技术，晶体硅电池产品的平均转换率已达17.5%左右，在国内同行中处于领先水平。

    募集资金投资项目：公司募集资金主要用于年产200MW 太阳能电池生产线增资第二期项目（年产100MW 太阳能电池及组件），采用一次性选择发射极扩散技术（SE）、全自动焊接及组件自动检测技术等专有技术。项目实施完成后，预计每年形成销售收入153000 万元，利润总额14053.9 万元。

    新股定价区间：公司IPO 发行新股5100 万，发行后总股本充实到50900万股，按此股本规模测算，预计2010-2012 年每股收益将分别达到0.35元、0.56 元和0.76 元。给予10 年38-43 倍的动态PE，合理的估值区间为13.3-15.1 元。询价建议按10 年35-40 倍PE，询价区间12.3-14.0 元。