白云山A(000522)中报点评:中期业绩高速增长 未来仍有潜力可挖

类别:公司 机构:中国中金财富证券有限公司 研究员:周锐/余文心 日期:2010-08-13

经营有明显改善,经营性现金流量状况良好。上半年公司营业收入同比增长31.33%,扣除非经常性损益后的净利润同比增长85.36%,上半年每股经营性现金流达到0.45 元,财务状况良好。

    化学原料及制剂增速迅猛。白云山各分析产品类别中,化学原料药同比增长41.1%,化学药制剂同比增长37.1%,增长迅猛。其中增速较快的产品有:天心的头孢硫脒同比增长43.94%,头孢克肟同比增长29.06%,何济公的阿伽酚散同比增长156.73%。

    中药中清开灵、复方丹参片高速增长。白云山清开灵扩产成功后,销售额迅速增长,上半年收入同比增长49.98%,合营企业和记黄埔的复方丹参片同比增长42.77%。

    子公司状况普遍改善。白云山现有子公司中,天心、明兴、何济公上半年都实现了高速增长,09 年亏损近4000 万的百特侨光上半年已经进入微亏状况,全年扭亏有望。

    创新药物研究进展顺利。公司专利药物头孢嗪咪获得美国专利授权,在抗生素后续产品方面实力进一步增强。

    公司整体仍在改善过程中,维持推荐评级。白云山经过08-09 年的内部调整后,目前基本走上了良性发展轨道,公司仍有潜力可挖,我们预测公司2010-2012 年EPS 为0.47、0.60 和0.76 元,维持推荐的投资评级。