景兴纸业(002067)中报点评:产能扩张与多元投资驱动未来发展

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:熊峰/李音临 日期:2010-08-10

牛皮箱板纸仍是中期业绩贡献主力

    景兴纸业公布了 2010 年中报,上半年实现营业收入 11.17亿元,同比增长 31.95%;实现净利润 6029 万,同比增长 450%以上。其中牛皮箱板纸收入占总营收 65%,仍是公司业绩贡献主力。

    上半年需求回升价格猛增,但二季度后期有所回落

    由于宏观经济复苏,箱板纸等包装用纸的需求一路向好。所以该公司一季度开工率极高,产销两旺量价齐升;但二季度由于库存偏高,公司各类产品价格下降,导致二季度净利润低于一季度。

    若无后续新增产能投放,未来业绩将源自多元投资

    今年公司新上的25万吨白面牛卡纸项目对公司盈利的提升预期已在股价上反应。而公司对莎普爱思药业 20%的股权投资收益则有待观察。我们认为若无新增产能投放,公司业绩将源自类似的多元投资。

    风险提示

    产品价格被玖龙理文压制;在非本行业领域投资可能遭受损失。

    投资评级

    预测公司今年 EPS 0.37元,明后年 0.49 元、0.65 元。8月 6日收盘价 7.32元,对应未来 EPS的 PE分别是 21.6、17.0、13.1。依公司成长性考虑,当前股价并不便宜,给予“持有”评级,目标价 8元