得利斯(002330)调研报告：产能集中释放 业绩即将爆发

产能集中释放，业绩即将爆发

    根据调研了解到的情况，目前得利斯吉林项目产能利用率正稳步提高，营销和猪源保障工作也在有序进行，今年内有望达到盈亏平衡。其他募投项目进展顺利，将如期投产。明年，得利斯的募集资金项目集中投产，产能将急剧扩张。新产能达产和吉林得利斯产能充分释放将推动得利斯业绩爆发式增长。

    受益于政府产业政策，得利斯面临战略机遇期

    商务部制定了《全国生猪屠宰行业发展规划纲要（2010-2015 年）》 ，将大量淘汰落后屠宰产能， 并大幅度提高冷却肉和小包装产品的市场份额，这无疑为得利斯提供了战略机遇。

    合理估值在22.2～25.9元之间，给予“推荐”评级

    考虑到得利斯明确的业绩增长前景，预计 10 年、11 年、12 年 EPS分别为 0.37 元、0.63 元、0.87 元。综合考虑绝对估值和相对估值的结果，合理的估值区间为 22.2 元-25.9 元，给予得利斯“推荐”评级。

    风险提示

    1、生猪和猪肉价格的波动可能得利斯的业绩造成不利影响。

    2、得利斯面临与对手竞争加剧的风险。

    3、意外因素可能导致得利斯募投项目不能如期达产。