锦州港(600190)2010年中报点评:业绩好于预期 煤炭码头项目值得期待

类别:公司 机构:中信证券股份有限公司 研究员:张宏波/纪云涛/马晓立 日期:2010-08-03

业绩同比大幅增长106.78%,好于预期。2010年1-6月,公司实现营业总收入4.84亿元(+43.99%);实现营业利润2.08亿元(+103.32%)、净利润2.08亿元(+101.46%)、归属于上市公司股东的净利润1.54亿元(+106.78%),折合每股收益0.10元,好于预期。

    受益港口吞吐量上升,装卸业务增长明显。公司主要从事煤炭、油品及集装箱等货种的装卸业务,其中煤炭和油品的吞吐量约占总量的55%。上半年,锦州港实现货物吞吐量0.29亿吨,同比增长24.23%,其中煤炭发运量为0.10亿吨,同比增长20.78%。今年1-5月,我国原油进口量为0.96亿吨,同比增长29.0%。受益港口货物吞吐量的上升,公司上半年的装卸业务收入为4.18亿元,同比增长48.0%。

    煤炭码头工程项目取得突破,奠定亿吨大港基础。公司与中困电力子公司等合作的专业化煤炭码头一期工程项目已获得发改委核准,作为未来内蒙古东部煤炭运输最主要的出海口,码头项目的完成将使公司充分受益锦赤铁路建成所带来的亿吨煤炭吞吐需求量。初步预计公司的煤炭装卸业务将在2012年取得较大突破。

    油品业务稳定增长预期明朗。公司的原油装卸业务主要来自辽宁西部的两大石油石化企业锦州石化和锦西炼化,两公司的炼油能力合计达到1100万吨。未来随着中石油在锦州的原有商业储备基地的投产以及公司新建原油泊位的竣工,公司的油品装卸量将能够实现持续的稳定增长。

    风险因素:港口货运景气度下滑;煤炭码头项目推进低于预期等。

    股价催化剂:大连港集团进一步整合;煤炭码头项目推进超预期等。

    盈利预测、估值及投资评级:我们预测公司10/11/12年EPS分别为0.17/0.21/0.26元,仍维持“持有”评级。