诚志股份(000990)半年报点评:统计口径增大致业绩快速增长

类别:公司 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:—— 日期:2010-08-02

2010 年半年报显示,公司实现营业收入 16.69 亿元,同比增长 30.22%;营业利润 1133.41 万元,同比增长 45.47%;

    归属于母公司净利润 1022.94 亿元,同比增长 24.15%,摊薄后每股收益 0.03 元。

    统计口径扩大,致合并报表营业收入快速增长。报告期内公司实现营业收入16.69亿元,同比增长30.22%,其中化工产品实现营业收入3.64亿元,同比大幅增长131.02%,主要原因是生产液晶材料的两家子公司纳入合并财务报表,使得统计口径增大。医药行业实现营业收入4.43亿元,同比增长13.06%; 相关贸易实现营业收入8.62亿元, 同比增长11.58%。

    化工产品主要是TFT液晶材料产品。主要由控股子公司永生华清和诚志永华研发生产。液晶产品分为TN、IPS、VA三种类型。目前,公司TN型液晶材料的市场占有率达到60%,STN型液晶材料的占有率达20%多。公司积累了1500多个单体种类和300多个混晶产品品种,打下了很好的基础。

    医药中间体D-核糖和谷氨酰胺等中间体是公司目前的主要利润来源。下游应用于药物、保健品以及食品添加剂等。09年公司销售谷氨酸500吨,预计今年谷氨酸销量将增长20%以上,超过600吨。D-核糖方面,目前国内生产上规模的公司只有诚志生物(公司控股子公司) ,郑州拓洋和上海迪赛诺这三家公司,公司在D-核糖市场中处于一个相对垄断的地位,2009年公司D-核糖销量达到50吨。

    医疗服务领域持续增长。公司医疗服务产业下属丹东市第一人民医院在运营情况持续呈上升态势,2009年实现营业收入1.5亿元, 同比增长36%; 2010年上半年实现营业收入9249.63万元,同比增长19.03%,毛利率达26.48%,并且恢复了三甲医院的评级。

    盈利预测:我们预计公司2010年-2012年EPS为0.17元、0.20元、0.24元,根据7月30日收盘价11.46元计算,对应动态市盈率为67倍、57倍、48倍,我们认为目前股价已经反应了公司的盈利能力,故维持公司“中性”的投资评级。

    风险提示:1)液晶材料价格下降;2)医药中间体销量增速低于预期。