璞玉共精金*公司*沈阳机床(000410):经营业绩改善 补贴收入锦上添花

类别:公司 机构:中银国际证券有限责任公司 研究员:许民乐 日期:2010-07-30

2010 年上半年公司实现总收入43.6 亿元,同比大幅上升78%,公司综合毛利水平为19%,同比上升3.4 个百分点,主要由于数控机床等高毛利产品收入比重增加。受到收入上涨和费用率高企的共同影响,公司上半年经常性盈利3,770 万元,依靠政府补贴等非经常性盈利达到1.25 亿元。我们将目标价上调至12.45 元,维持持有评级。

    中报要点

    公司的高端产品数控机床收入占比逐渐增加,总体毛利率提升3.4 个百分点。

    2010 年上半年公司政府补贴高达1.3 亿元。

    高企的期间费用吞噬了公司的利润。

    估值

    我们上调2010-2011 年的盈利预测,基于25 倍2010 年预期市盈率,我们将其目标价由8.40 元上调至12.45元,维持持有评级。