银星能源(000862)深度报告：耕耘在宁蒙陕甘地区

在风电设备上有新的动作。通过与三菱技术协商，公司开始引进满足风电设备行业准入标准要求的2.5MW大功率风机，并新开工建设300 台的产能。风电设备国产化进程和零部件供应链建设也全面开花：其中配套叶片生产线已运作并加以扩展，齿轮箱生产作好了两手准备，并与南车在发电机上合作，机舱项目可能凸现公司未来风电整机生产规模在800 台以上。

    光伏电池组件产能规划进一步扩大，并已于近期在银川开工建设200MWP项目，未来公司有望成为西北地区为数不多的规模化本地组件商。在发改委批准宁夏光伏电站临时上网电价和大股东宁夏发电集团项目获准CDM的良好背景下，我们看好自治区近几年的光伏设备内需，预计公司参股的多晶硅公司和光伏设备子公司销售均将受益。目前组件销售月签合同数已突破10，销售价格经我们估算处于合理水平，6 月合同平均售价约15 元/W。小批量生产已开始起步，在未来订单保持充裕的情况下，月均有望提升到数MW 级的生产规模。

    公司已全面转型为新能源装备制造公司，通过立足于宁蒙陕甘周边等新能源资源丰富的地区稳扎稳打，在不断获利的基础上，在生产经营的过程中逐步处理好行业惯有的资金瓶颈、竞争激烈和出口拓展等问题，长期稳健耕耘，必将带来收获。

    按照最新情况，我们预计2010-2012 三年的每股收益分别为0.33、0.48 和0.89 元，现股价分别对应于34、23 和12 倍的市盈率。公司经营状况符合我们的预期，成长性依旧，维持“增持”的投资评级。