新股投资策略:郑煤机、百川股份、青龙管业、欧菲光四只新股认购建议
市场:新股首日涨幅分化,基本面判断愈加重要
近几个月随着二级市场走势的疲软,新股发行市盈率呈逐步下降的趋势,目前,中小板发行PE 落在25-35 倍区间,创业板落在35-45 倍区间。网下和网上的认购倍数也呈逐步下滑的趋势,显示出投资者参与新股认购的热情减低。根据近二个月的资金冻结情况,预计下周网下将冻结资金250-300 亿元,网上将冻结资金2200-2500 亿元。总体来看,认购热情不高,预计认购倍数较低。
本周截止7 月13 日,共四只股票上市,分别为壹桥苗业,巨星科技, 中南重工,盛路通信,平均涨幅仅为16.3%,涨幅与前期相比已大幅降低。其中巨星科技破发。壹桥苗业表现相对最好,涨幅达到46%;中南重工,盛路通信涨幅分别为7.2%,17.6%。上市首日涨幅的分化加大,进一步显示当前一级市场投资需要加强基本面分析。
建议认购:郑煤机、欧菲光
7 月20 日将发行郑煤机(主板),7 月21 日发行百川股份、青龙管业、欧菲光(中小板)。由于回款时间为T+2 日,网下配售机构需要在这四只新股中进行选择。网上投资者也面临同样选择。
四只新股相比较,我们选择郑煤机、欧菲光。二者的产品市场正值快速发展阶段,公司募投扩产正当时,其产品具有竞争力,能够充分分享细分行业的增长,具有先行优势。而青龙管业增长持续性不强,有天花板;百川股份则表现出竞争优势不强,募投项目风险较大。相比较而言,我们建议认购郑煤机和欧菲光。
“建议询价区间”综合考虑了合理估值和市场两方面因素,分别给予郑煤机、欧菲光、青龙管业、百川股份2010 年18-20X、30-35X、20-25X、20-25X 市盈率水平,参考主承销商的盈利预测,对应询价区间为19.8-22 元、21.5-25.5元、21.2-26.5 元、13.8-17.25 元。其中,我们认为主承销商对欧菲光的预测有较为明显的高估,做了约15%的下调。
预计收益率:郑煤机最高,欧菲光第二。目前中小板2010 动态市盈率约在40倍左右,我们预计郑煤机、欧菲光、青龙管业、百川股份上市首日涨幅约15%、30%、10%、10%。郑煤机因发行规模大,将有较高的配售率,其预计收益率在0.66%左右;欧菲光因其预期成长性较高而将获得较高首日涨幅,其预计收益率在0.5%左右。