摩恩电气(002451)：细分特种电缆的领先者 筹资项目助推全面布局

公司此次发行A股3660万股，发行后总股本为14640万股，发行价为10元。

    特种电缆细分行业中的领先企业。公司是冶金、石化行业特种电缆的领先企业，其在细分行业的市场占有率处于龙头地位。公司技术研发领先，自主研发的耐磨分相综合护套电缆、具有屏蔽和耐化学药品功能的电缆分别于2004 年、2006 年评为上海市重点新产品。

    电线电缆行业发展稳定，特种电缆前景广阔。目前我国电线电缆行业正处于稳定增长阶段，2003 年至2007 年，以铜当量度量的电线电缆行业总产量年均复合增长率超过10%。对于高端的特种电缆，我国未形成批量生产能力，仍然依赖进口。该类电缆具有较高的附加值，其毛利率远高于行业平均水平，具有良好的盈利空间，是未来电线电缆行业发展的方向。

    筹集资金助推全面布局。此次募集资金运用将围绕拓宽细分行业来进行。目前公司产品下游行业主要是冶金、化工行业，本次募投项目新产品下游行业为国家重点投资建设铁路轨道交通行业以及着力发展的风电与节能领域，未来市场空间广，预计将成公司特种电缆新的利润增长点。公司项目布局合理，发展思路清晰。

    公司主要竞争优势：公司的综合竞争优势明显，特别是在研发和技术、客户、质量和品牌方面优势明显。

    盈利预测及相对估值：以公司IPO后14640万的总股本计算，我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.48元、0.56元和0.64元。在综合考虑行业平均估值水平和公司未来发展前景等因素后，我们认为公司合理价格在9.6元至10.56元之间。

    公司面临的主要风险：原材料价格波动、目标客户集中、市场竞争。