金刚玻璃(300093)新股分析:安防玻璃领袖 BIPV增长可期

类别:创业板 机构:申银万国证券股份有限公司 研究员:郑治国/王丝语 日期:2010-07-08

IPO 概况。公司以16.2 元价格发行3000 万股流通A 股,其中网下配售600 万股,网上发行2400 万股(超额认购倍数193 倍),募集资金4.86 亿元

    安防玻璃期待政策带来新增长空间。金刚玻璃为防火玻璃行业龙头,防火玻璃高端市场占有率高达52%。2010 年我国高端防火玻璃市场需求将突破100 万平方米,较2008 年翻一番,未来5-10 年防火玻璃产品的市场需求将呈现迅猛发展趋势。公安部会同有关部门正在对国家标准《高层民用建筑设计防火规范》GB50045进行修订,防火玻璃的强制性使用将在现有基础上大大增加,防火玻璃市场将迎来爆发式增长。09 年公司高强度单片铯钾防火玻璃产能80 万平米,募投项目将于10 年8 月投产,新增产能40 万平米,总产能达到120 万平米。

    BIPV 为公司新增长亮点。据发达国家统计,60%左右的太阳能光伏发电系统装置在BIPV 项目上,预计我国BIPV 发电总容量到2010 年将达到180MW,2020年达到1080MW。公司的光伏建筑组件以高强度单片铯钾防火玻璃为基片,具有防火、防爆性能,公司目前BIPV 产能为1 兆瓦,募投资金项目预计在10 年9月投产,新增产能4MW。

    预计公司10-12 年EPS 为0.46/0.69/0.79 元。年均复合增长率31%,公司属于细分玻璃行业,同时考虑公司良好成长性,我们认为可以给予其10 年市盈率30-35倍,合理价值区间在15-17 元。结合创业版公司上市首日平均涨幅,我们预计公司上市首日涨幅在10%-20%,首日价格在18-20 元。