科新机电、金刚玻璃等3只新股上市首日定位分析报告

类别:创业板 机构:安信证券股份有限公司 研究员:陈育娣/郑昕 日期:2010-07-08

科新机电是致力于压力容器及成套装置研究、开发、制造的高新技术企业,主要服务于石油、化工、电力、清洁能源、生物制药等行业,是国内极少数几家核级压力容器设备制造商之一。公司拥有国内一、二、三类(A1、A2、A3)压力容器设计、制造许可证,美国机械工程师学会颁发的ASME 证书(U、U2)和授权钢印,能够自主设计、制造高合金及特种材料、工艺技术复杂的大型成套设备。目前公司可制造的设备中,三聚氰胺工程中的关键设备“反应器”直径最大可达7.2m,处于国内最高水平;公司制造过的产品设计压力最高达31.4MPa,设计温度最高达550℃,最低达零下70℃,均达到了行业先进水平。

    公司所处装备制造业市场容量较大,行业整体环境向好,国际装备制造业的转移与整合也带来发展机遇;与国际制造商相比,国内制造商有明显成本优势,而科新机电公司在我国西部地区压力容器行业处于领先地位。

    风险提示:1、客户集中度较高的风险;2、全球金融危机影响公司业绩的风险;3、产品质量风险;4、原材料价格波动风险。

    金刚玻璃是国内玻璃深加工行业的龙头企业,并组织、参与国家或行业标准的写作。主要从事特种玻璃产品的研发、生产和销售。公司产品主要分为安防玻璃和光伏建筑组件两大类,应用于大型公共建筑设施、特种车辆、船舶、轨道交通行业。公司承担着国家和广东省多项科技攻关任务,如高强度单片铯钾防火玻璃,高强度单片低幅射镀膜(Low-E玻璃)防火玻璃,防炸弹玻璃、防飓风玻璃等,填补了多项国内空白,技术处于国际领先水平。已申报十多项国家发明专利,产品还包括建筑幕墙玻璃、特种玻璃、建筑安全玻璃等,已经在广州奥林匹克体育中心、广州国际会议展览中心、哈尔滨会议展览中心、日本东京地铁站、香港数码港等二百多个国内外工程项目中应用。

    公司在高端安防玻璃市场拥有50%以上的份额,是该领域的绝对龙头企业;防火玻璃为主的安防玻璃在公司的主营业务收入和毛利中的比重都占到80%左右的份额,是公司长期以来主要经营的产品。光伏建筑组件在全球均处于起步阶段,公司已经具有先发优势,以此作为公司未来高速增长的推动器。绝对领先的技术优势以及广泛的品牌认知度是公司的核心竞争力所在,依托良好内功及外部发展机遇,公司未来发展值得期待。

    风险提示:公司盈利达不到预期的最大风险是光伏玻璃行业处于起步阶段,新进入者较少。一旦产业形成规模,可能进入者争夺,竞争加剧,从而使该行业盈利能力明显下降。

    国联水产主要从事对虾和罗非鱼两项业务,目前公司的对虾业务已经构筑了集种苗、饲料、养殖、加工及销售为一体的完整的产业链,而罗非鱼业务也拥有种苗、饲料和养殖业务。公司是国内最大的对虾出口企业。2009 年公司出口量占我国对虾美国出口市场的37.25%,是亚洲唯一获得美国对虾出口“零关税”,国内首家美国FDA解除自动扣检和内地首家“活虾供港”企业。公司近三年主营业务收入CAGR为14.44%,净利润CAGR为10.15%。公司收入的90%左右来自于对虾加工业务。毛利率为15%左右。公司80%的营业收入来自于对外出口,近2年着力于内销市场拓展。世界对虾市场增速约为15%,中国市场增速在25%左右。

    美国是罗非鱼最主要消费国,进口量逐年提升。中国大陆作为美国罗非鱼的第一大供应国,2008年占到了美国罗非鱼进口总量的68%以上。

    风险提示:自然灾害风险、养殖疫情风险、汇率风险以及募投项目没有顺利进行风险