农业银行与8只中小板新股申购建议

网上申购总体情况

    7 月 5日 4只中小板新股网上募资额为 36.6亿元，最多可以动用申购资金 352.68万元；7月 6日农业银行超额配售后、回拨前的网上发行数量约为 105.42 亿股，若发行价取上限 2.68 元，则募资额为 282.5 亿元，最多可以动用申购资金 2680 万元；7 月 7 日 4 只中小板新股尚未确定发行价，根据我们的初步估计，网上募资额约为 23.6 亿元，最多可以动用申购资金约 235.9万元。

    新股申购建议

    本次申购的焦点主要在于农业银行。农业银行有望以 2.68 元的上限价格进行发行，我们据此来考察其估值情况。

    从 PE估值来看，目前工行、中行和建行的 2010年动态 PE分别为8.8倍、8.7倍和 8.5倍，而农业银行发行价对应 9.9倍的动态 PE。再看PB 估值，按预期年末净资产计算动态 PB，工行、中行和建行分别为 1.8倍、1.4倍和 1.7倍，而农业银行发行价对应 1.6倍的动态 PB。

    我们认为，农业银行发行价虽然低于预期，但依然略高。即便其首日出现上涨，涨幅也将十分有限。因此建议投资者放弃申购农业银行。

    7 月 7日 4只中小板新股预期融资规模不足 5日新股的七成，而且4只新股预期明年业绩增速在 19%-26%之间，成长性相对欠缺，因此我们建议投资者优先申购 5日新股。

    从 7月 5日的 4只中小板新股来看，高德红外、国星光电与康得新均值得关注。高德红外所处的红外热像仪行业未来成长空间显著，公司具备军工题材；国星光电是国内领先的 LED 封装企业，而符合节能环保潮流的 LED 有十分广阔的发展前景；康得新是国内预涂膜行业的龙头企业，在产业政策推动下，预涂膜行业面临爆发式增长机遇。

    就成长性来看，国星光电与康得新预期明年业绩增速分别达到 54%和 44%，具备良好的成长性，而高德红外相对逊色，预期增速仅有 24%。

    从估值来看，高德红外的 PEG为 1.8倍，估值偏高，而国星光电与康得新的 PEG分别仅有 0.8倍和 0.7倍，估值较为合理。

    综合上述分析，建议投资者首选从事热门行业、成长性突出、估值合理、融资规模较高的国星光电；次选估值虽高、但有望受市场追捧，而且融资规模最高的高德红外。