本周新股申购建议:影响新股投资收益率的因素解析

类别:公司 机构:华泰联合证券有限责任公司 研究员:朱俊春 日期:2010-06-22

本周申购建议:周三有 4只中小板新股发行,我们对 4只中小板新股进行了投资收益预测,网上投资的选择次序为:闰土股份、众业达、龙星化工、金洲管道;网下投资的选择次序为:金洲管道、龙星化工、众业达、闰土股份。

    收益率的预测研究:我们通过预测超额认购倍数和套现涨幅,从而得出投资新股的收益率。(1)发行规模和发行市盈率是影响超额认购倍数两个简单且重要的因素:发行规模越大,超额认购倍数越低,发行市盈率越高,获取收益的风险越大,超额认购倍数越低。市场走势和时间同样是需要考虑的因素,新股的首日涨幅先行于超额认购倍数的变化,尤其是网下认购倍数。但是从较长的时间周期来看,超额认购倍数的中枢随着时间呈现下降。(2)由于解禁期的限制, 网下投资者和网上投资者的套现涨幅预测有根本的差别。 网上套现方面,网上认购倍数高,市场热情高涨,网上套现涨幅也比较大;与市场走势也有一定关系,市场处于上升期,网上套现涨幅比较大。网下套现方面,很大程度上受制于首日涨幅,首日涨幅越大,网下套现涨幅越大;根据个股走势跟随大盘的一般性原则,未来大盘 3-4个月的走势也是影响网下套现涨幅的重要因素,由于首日涨幅的较大获利,新股上市后的走势一般弱于大盘。

    新股市场回顾:(1)前期的新股发行市盈率平稳,但这个星期的中小板新股的发行市盈率将会明显降低,这和前期市场的下跌带动市场估值中枢下降有关。首日涨幅再次回落,未来仍可能在低位徘徊。(2)网上认购倍数表现出底部回升态势,根据我们的预测,这种态势还将延续,而网下认购倍数依旧在低位徘徊。(3)投资收益率方面,网上网下走出前期的亏损泥潭后,反弹并不持久,在近期再次下滑;网下投资由于未解禁因素,2 月份起的投资收益还无法兑现,2、3月份的收益面临的风险不大,而之后的亏损大坑则还需观察未来大盘的走势。根据我们的策略组观点,未来几个月大盘仍将处于震荡筑底的过程,网下收益并不乐观。