赛象科技(002337)调研反馈表

1、公司产业升级的线索：

    在工艺流程升级上，没有改进的余地。 在产品升级上，大力发展轿车胎设备、拓展大型飞机工装夹具、超募资金可能投资其他专项设备。

    在功能升级上，募集资金购买设备，一些外协的加工制作由自己完成，延伸产业链。 在价值链升级上，没有具体表现。

    总结：公司的产业升级主要体现在在产品升级上，在传统市场容量有限、市场份额很高的背景下，拓展相关市场（轿车胎设备）和进入其他设备（工装夹具及其他）是目前公司很自然的选择。

    2、集中轮胎工艺的中间设备：从轮胎的工艺流程上看，轮胎制作需要经过密炼、挤出、冷却、截断、成型、硫化、定型、检测等过程。轮胎设备从工艺上划分为生产设备和检测设备；又可分为通用设备和专用设备。前面工序为生产设备；密炼和硫化为通用设备，中间生产的是专用设备。一般来说，通用设备技术含量较低，而专用设备技术含量较大。

    3、载重胎制造设备：今年毛利率仍有小幅下降。去年载重胎设备大幅增长 71.8％，主要是四万亿投资拉动带来重卡需求的快速增长所致；预计将来仍有稳定较快增长。

    去年毛利率下降 4.8个百分点，主要是竞争激烈产品价格有所下降；预计今年这种状况会继续存在。

    4、工程胎制造设备：巨型胎设备国际领先。去年工程胎设备下降 61.5％，也是受经济危机的影响、很多下游客户暂停轮胎项目生产线建设。预计今年不会贡献大的增长。

    从毛利率来看，工程胎设备高于载重胎，主要是公司在工程胎设备在国内处于垄断地位。

    5、轿车胎设备：产品储备充足。从市场容量上看，轿车胎设备比载重胎、工程胎设备要大很多。公司在轿车胎设备的产品储备上没有任何问题，目前正在大力进行市场开拓；预计这两年会有大的增长。

    6、飞机工装夹具：市场继续拓展。和天津空客签订的 A320 工装夹具今年还有几套，就交付完毕；去年十月份签的 A350 第一段协议预计今年会执行。近日，公司还在和其他飞机公司洽谈工装夹具订单。预计这一块市场未来会稳定增长。

    7、关注超募资金使用计划。公司超募2.7亿元，除最近永久补充流动资金 8000万元，还有 1.9 亿元。短期来看，预计公司在传统橡机及上下游上不会有太大的动作。

    8、我们预计，2010～2012年实现每股收益 1、1.23和 1.53 元，目标价35元，给予增持评级。