华东数控(002248)调研反馈表

1、公司产业升级的线索： 在工艺流程升级上，从传统的车间改成事业部管理，按照产品类别划为主轴、钣金件、液压中心、龙门机床、镗床、铣床、加工中心、平面磨床、外圆磨床等事业部； 在产品升级上，主要体现在数控机床大型化、发展大规格龙门铣床和落地镗床，通过加工服务切入风电、核电部件设备； 在功能升级上，通过增资收购弘久锻铸后，进行技改，产能扩大，延伸产业链； 在价值链升级上，利用自己的设备优势，计划进入风电、核电等大型设备加工服务。 总结：公司的产业升级在多个层面都有体现，而且没有明显的先后顺序问题，突出表现是：传统数控机床产品规格的进一步提升、开发出新产品，另外一个向大型风电、核电等部件加工服务拓展、增加主营门类。

    2、其他数控机床需求上升弥补铁路磨床业务下降：上半年，前期铁路磨床订单基本交付完毕，目前还没有新的订单承接，但有在谈项目，预计未来还会承接一些铁路磨床的订单；上半年，其他数控机床如龙门铣床等订单快速增加，弥补铁路磨床下降的空缺，目前累计手持订单在5亿元左右。

    3、增发项目提高大型数控机床规格：公司增发成功募集3.5亿元主要投向6～8米数控龙门镗铣床、260～320毫米数控落地铣镗床、16～22米大型立车等。在新购买的100多亩土地上，增发项目正处于土地施工阶段，预计年底厂房建设完毕，明年上半年设备到位、下半年就会生产出样机。

    4、弘久锻铸立足内部供货：2008年8月增资弘久锻铸后，弘久铸锻件主要供应上市公司；同时对其技改，增加大型铸锻件产能，从年1.5～2万吨增加到4、5万吨规模。以后华东数控、华东重工大型机床铸件都由弘久提供，其对外供货占比逐渐减小。去年体现在主营上的铸件收入仅1220万元、下降57％。

    5、华东重工开拓另外一块主营：定位于核电、风电设备加工服务，通过加工服务逐渐进入风电、核电设备部件领域；带来的大型机床需求倒在其次。预计到2013年，公司全产业链性的加工服务性收入要超过机床业务收入。

    6、公司利润分配的潜力较大：公司去年业绩大幅增长，但年度没有进行分配；从完成增发后的资本公积和未分配利润看，公司送转的潜力巨大。

    7、我们预计，2010～2012年实现每股收益1.08、1.45和1.92元，目标价45元，提高评级至增持。