沈阳机床(000410):管理效率大幅提升 行业发展前景看好

类别:公司 机构:东海证券有限责任公司 研究员:牛纪刚 日期:2010-06-03

机床行业龙头企业。公司是国内最大的综合性机床制造企业,市场占有率20%左右,产销量多年来始终居国内同行业首位,2009年公司销售收入列世界机床行业第三位。

    公司近年来利润增长缓慢。主要原因是数控化率过低和期间费用过高。低盈利能力导致了低估值,公司市销率远低于 A股同行业平均水平。

    管理效率提升带来脱胎换骨的变化。随着新管理层各项措施逐步实施,公司数控化率未来三年有望持续提高,预计各项费用率持续下降。

    机床行业,尤其是数控机床行业发展前景看好。预计机床行业需求将保持持续稳定增长;数控机床的需求增速远高于普通机床;中高端数控机床行业进口替代空间巨大;大型高端数控机床属国家产业政策重点扶持对象。

    预计公司未来三年业绩持续快速增长。预计 2010 年公司利润同比增长300%以上,预计公司 2011-2012 年收入增长可保持 25%以上。尽管有增发新股摊薄因素,EPS增长也可保持在 30%以上。

    预计公司 2010-2012 三年每股收益分别为 0.56、0.73(增发摊薄后)和1.19 元。考虑到公司良好的成长性,给予买入评级。