低风险数量分析：网下优先申购兴森科技

本轮一共有 4 只中小板新股发行，分别为皮宝制药、万里扬、长江润发、兴森科技, 4只新股发行规模预计为 37.25 亿元。从发行安排来看，4 只新股与前一批新股网上申购重叠。

    根据对中签率和涨幅的预测（详细请参考第二小节） ，我们预测皮宝制药、万里扬、 长江润发、 兴森科技上市首日涨幅中值分别为 15%、 20%、 10%、 30%，对应的网上申购收益率分别为 0.14%、0.28%、0.13%、0.24%，网下配售收益率分别为 0.07%、0.14%、-0.02%、0.24%。

    虽然近期市场大幅下跌导致新股首日破发数量大幅增加，但根据我们对市场的判断，我们认为未来 3 个月市场下跌空间有限，且近期新股定价水平较前期新股更为合理，因此我们建议投资者可以选择本期基本面较好的新股参与网下配售。

    申购建议：对于参与网下配售的投资者，建议申购次序为兴森科技、万里扬、皮宝制药。对于只参与网上申购的投资者，申购次序则为万里扬、兴森科技、皮宝制药、长江润发。

    申购策略收益率回顾：按照 2010 年 5 月 27 日收盘数据计算，2009 年 6 月新股发行重启以来，优化策略跑赢平均策略 13.68 个百分点。剔除跑赢幅度最大和跑输幅度最大的两个周期， 优化策略跑赢平均策略6.57个百分点。