常发股份等8新股之IPO申购策略：发行股本增大 军工题材瞩目

尽管近期新股上市受二级市场影响而加速破发，但新股发行节奏依然我行我素，5 月 17 日至19 日两个交易日分别安排了 4 家中小板发行，网下申购可划分为 2 个申购段，网上的申购资金则在同一申购周期内。本期发行规模明显增大，平均发行股本达 4889 万股，预计合计融资规模将可能在 125亿元左右。

    8 家新股的预期平均 10-12 年预测净利润 CAGR 约 31%，整体差距不大，其中，相对略高的为海康威视和毅昌股份。但毛利率水平还是存在较大分别，高的 60%左右，低的只有 15%左右，其中，毛利率相对较高的有高德红外、海康威视和三元达；而不到 20%的也有 2 家：常发股份和毅昌股份。

    网下申购方面，随着近期新股破发的加速，网下机构报价趋向谨慎，就基本面判断，高德红外和海康威视相对突出，尤其是具有军工题材的高德红外在路演现场受到众多机构投资者的关注。在假设有效询价家数占比偏离均值较小幅度的前提下进行估算，预计常发股份、高德红外、海康威视、齐翔腾、三元达、康盛股份、天虹商场和毅昌股份的网下配售比例可能分别在1.56%、1.25%、1.87%、1.93%、1.20%、1.76%、1.95%和1.83%附近。

    网上申购方面，最近两轮新股融资规模与申购资金量出现背离，显示部分资金采取保守申购策略。 本轮新股理论上申购资金量应能达9000亿元以上，但基于目前新股的发行 PE 未出现明显下降，若申购期间新股加速破发局面未有改观，则不排除网上申购量将出现进一步萎缩。在网上申购存在一定偏好，且申购偏好的偏离值不是特别大的前提下，预计本轮绝对中签率将高于上轮，且网上平均中签率将可能在 1%左右。其中，天虹商场、爱施德和海康威视的中签率相对较高一些，且相对中签概率也较高。

    申购建议。综合基本面及中签率考虑，建议本轮网上、网下申购可偏重高德红外、海康威视、三元达的申购。

    不确定因素：发行价格、机构参与度、发行人和保荐机构的认可度