新赛股份(600540)：产业布局推进

公司主营棉花种植、外购籽棉加工、油脂加工及棉纺生产业务。随着公司

    “以棉花为主体，棉纺和食用油为两翼”的“一主两翼”发展战略的逐步

    实施，公司已初步形成了以棉花、食用油、精纺一体化发展的产业格局。

    棉价上涨或助推公司业绩。棉价自 2009 年开始持续上行，2010 年公司第一

    季度报告显示，公司营业收入 5.18亿元，同比增长 185%，棉价上涨或将增

    厚公司 2010年业绩表现。

    油脂业务主导盈利增长。食用油和粕类产品占主营业务收入的比重从 05年

    不足 20%提高到 09 年近40%。未来随着公司棉花加工规模和掌控棉花资源

    的扩张，以及油脂品牌与营销建设的推进，油脂业务盈利能力将持续增强。

    棉纺业务继续扩大产能。控股子公司新疆新赛精纺有限公司收购新疆博赛

    精纺，公司棉纱生产能力达到 9 万锭，精纺公司 09 年实现营业收入 3504

    万元。

    煤矿业务拭目以待。公司增资双陆矿业，将原煤矿年生产能力 9 万吨/年改

    扩建至 60 万吨/年，项目井田设计可采储量为 2849 万吨，预计 2011 年 8

    月完成项目建设投资并投入试运行。

    公司未来业绩增长主要来自食用油业务，棉纺业务尚处于起步阶段，煤矿

    业务则有较大弹性空间。预计公司 10 年、11年 EPS分别为 0.07 元和 0.08

    元，最新收盘价 13.40 元，对应 PE为 191 倍和168倍，暂不予评级。