澄星股份(600078)公司调研简报：一体化与节能减排提升竞争优势

投资要点：

    公司今日发布2009 年度报告，2009 年实现营业收入25.46 亿元，同比下降16.61%；利润总额8114.88 万元，同比下降56.45%；归属于上市公司股东的净利润5991.24 万元，同比下降48.17%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2758.45 万元，同比下降76.06%；基本每股收益0.092 元。

    公司今日发布2010 年1 季度报告，实现营业收入4.63 亿元，同比下降16.67%；利润总额1999.91 万元，同比下降26.59%；归属于母公司所有者的净利润2130.24 万元，同比增长10.41%；基本每股收益0.033 元。

    公司着力于将产业链向两头延伸，打造“矿山（磷矿、煤矿）－电力－黄磷－精细磷化工系列产品－磷化工产品物流配送一体化”的生产经营模式。公司磷矿资源1.26 亿吨，将稳步推进公司磷矿自采量，目前弥勒磷电磷矿自给率接近70%，未来公司磷矿自给率将进一步提高，公司自采磷矿石成本比外购磷矿石低约1/3。

    公司大力推进节能减排进行磷酸副产蒸汽发电和宣威磷电黄磷废气净化发电、泥磷制酸与磷渣回收制酸等项目，节能利用存在较大空间，每吨磷酸余热利用可回收约1.6 吨蒸汽，节约240 元。

    向下游精细化延伸是未来方向，公司参股江阴天澄新能源科技有限公司，天澄新能源将拥有磷酸铁锂动力电池材料技术、大型动力电池装配工艺技术、全自动模切机制造设计三项专有技术，将规划形成年产锂离子动力电池5000 万安时，年产磷酸铁锂材料2000 吨，年产各类设备150 台套的规模。

    预计公司2010-2012 年每股收益分别为0.23、0.31、0.40 元，目前股价处于合理区间。公司是国内精细磷化工行业龙头企业，具备完善的产业链，增发收购股东水电资产及余热利用将进一步降低公司成本，磷酸铁锂项目为公司未来的增长点。