美利纸业(000815):受益纸价上涨未来看点还在重组

类别:公司 机构:第一创业证券股份有限公司 研究员:秦燕 日期:2010-04-29

美利纸业公布 2010 年 1季报,报告期公司实现营业收入 2.38 亿元,同比增长 15.07%;实现利润总额 971万元,同比增长 465%; ;实现净利润 939万元,同比增长 667.93%;每股收益 0.06元。

    纸价的上涨带动公司收入剧增 经过 2008 年金融危机的洗礼,2009 年2 季度开始纸价逐渐上涨,公司作为西部纸业的龙头公司,充分受益于纸价的上涨,公司现拥有 25万吨文化纸产能以及 30万吨白卡纸产能,其中部分胶版纸生产线现改产特种纸, 未来有可能成为先的业绩增长点。

    未来看点还是在于重组或借壳 就公司本身而言,未来发展没有太大的亮点,虽然是西部地区的纸业龙头,但是在行业内并不算佼佼者。不过中冶集团收购公司后的发展仍然值得我们长期关注,目前中冶收购岳阳纸业的平台由于各种原因暂时遇阻,进一步加大了未来将旗下的纸业资产注入美利纸业,借壳美利纸业平台整合纸业资源上市的可能性。中冶集团旗下拥有银河纸业、中国林业等优质资产,无论将来中冶注资还是借壳,重组后的美利纸业不仅完善了上下游产业链,集团整体规模将成为全国第一,因此公司未来的看点还是在于中冶的重组或借壳。

    投资建议 由于公司重组的时间尚未确定,短期看来公司估值偏高,预计公司 2010 年,2011 年 EPS 为 0.20 元和 0.25 元,对应的 PE 为 71倍和 57倍,给予公司 “中性”的投资评级。