交技发展(002401)新股定价:领先的智能交通服务商

类别:公司 机构:上海证券有限责任公司 研究员:冀丽俊 日期:2010-04-19

投资要点:

    领先的智能交通服务商

    公司主要从事智能交通系统集成和工业自动化业务。公司拥有公路交通工程专业承包通信、监控、收费综合系统工程资质,计算机系统集成一级资质及机电设备安装工程专业承包贰级资质。

    募集资金提高竞争力

    本次募投项目与公司现有业务密切相关,募投项目的实施有利于提高公司智能交通系统集成能力,增强公司城市智能交通市场的开拓能力。具体来说,就是通过“新一代高速公路收费综合业务平台研发、推广及技术支持服务中心项目”和“销售及技术支持网络基地建设项目”建设,进一步实施以收费软件为突破口的市场战略,实现公司智能交通系统集成业务的扩张;通过“智能交通系统视频交通参数及事件检测器研发及产业化项目” 和“智能配电板(柜)开发及产业化项目”的建设,有效实施公司业务链延伸战略,提高公司核心竞争力和进军城市智能交通系统等新市场的能力。

    业绩快速增长

    预计未来高速公路的建设进程将可持续,公司的智能交通系统集成业务增长快速,预计2010-2012 年归属于母公司所有者的净利润同比增长11.91%、26.30%和49.08%;相应的稀释后每股收益为0.57 元、0.72元和1.06 元。

    定价结论

    我们认为,给予公司2010 年40-48 倍的动态市盈率较为合理,公司合理估值区间为22.86-27.43 元。综合考虑公司基本面、同行业上市公司的估值以及近期新上市股票估值情况,我们选取一二级市场20%的折让,建议询价区间为18.29-21.94 元,对应的2009 年市盈率区间为35.81-42.96 倍。