标准股份(600302)年报点评

类别:公司 机构:湘财证券有限责任公司 研究员:刘金钵/浦俊懿 日期:2010-04-15

2009 年为业绩低点。受金融危机等因素影响,公司主营产品销售迅速下滑,2009 年公司实现营业收入、营业利润分别比2008 年增长-31%、151%,公司实现每股收益0.03 元。从近3 年来看,公司营业收入下滑幅度较大,由2007 年12.46 亿元下滑到2009 年4.95 亿元,2009 年公司靠投资收益使得营业利润大幅增长。

    未雨绸缪,变“危”为“机”。2009 年公司通过将持有的40%西安兄弟标准工业有限公司股权出售、收购德国百福(BPAFF)研发机构、出售交通银行股权等动作,进行了战略收缩,达到了变“危”为“机”效果,公司市场占有率在2009 年也进一步提升。

    2010 年业绩将大幅增加。自从2009 年4 季度以来,公司缝纫机机头业务景气度持续回升,特别是进入2010 年后公司缝纫机机头业务景气度骤升,目前公司已经全面开工,产能利用率达到100%,一线生产工人的工作时间由8 小时已延长至12 小时,并且周末无休。

    寻求项目,熨平波动。公司在多年的经营中逐渐感觉到,缝纫机业务的波动性较大,使得公司经营不确定性较高,因而,公司有意寻求其他项目,以平滑公司经营业绩,熨平波动。同时,公司在客观上具备了收购项目的能力。

    提高公司盈利预测,维持买入评级。我们预计公司2010 年、2011年、2010 年的每股收益分别为0.28 元(原为0.24 元)、0.45 元(原为0.39 元)、0.54 元,公司未来符合增长率超过40%;同时公司具备资产注入想象空间,维持公司买入评级,6-12 个月目标价为11.50元。