沈阳机床(000410)1季报点评

类别:公司 机构:湘财证券有限责任公司 研究员:刘金钵/浦俊懿 日期:2010-04-13

业绩大幅增长。1 季报显示,沈阳机床2010 年1 季度实现营业收入19.6 亿元,比去年同期增长69.94%,归属母公司净利润为0.3 亿元(去年同期为-0.26 亿元),实现每股收益0.06 元(去年同期为-0.05 元)。与2009 年1 季度相比,无论营业收入、营业利润均出现的大幅增长,而且从环比指标来看,2010 年1 季度营业利润仍呈现环比正增长,说明公司基本面逐步好转。

    需求好转是公司业绩大幅增长的主要原因。正如我们在《2010 年机械行业投资策略》中分析的那样,2010 年将是机床行业迈向景气高峰的一年;从沈阳机床情况来看,1 季度业绩大幅增长主要得益于下游需求的不好好转,从而使公司营业收入大幅增长,同时钢铁等主要原材料价格低位运行,也使得公司毛利率出现了一定程度增长。

    2010 年盈利能力得以提升。我们认为,2010 年公司盈利能力将逐步提升,这主要受益于3 个因素:1)机床行业的不断向好。我们认为2010 年机床行业不断向好(参见《2010年机械行业投资策略》),这是公司盈利能力提升的行业基础。2)公司产品结构的不断优化。公司在2009 年危机中,被动调整了产品结构,表现为数控机床占比不断提高,而普通机床占比逐步下降。

    3)募投项目的实施。2010 年,公司将通过定向增发方式发行股份2 亿股,募集资金21.5 亿元,用于重大数控机床生产基地建设、新CAK 数控车床技改、数控机床核心部件技改、归还银行贷款等4 个项目,长期来看重大数控机床生产基地建设、新CAK 数控车床技改、数控机床核心部件技改3 个项目将显著提升公司竞争力,而归还银行贷款将在短期内缓解公司财务费用高的局面,有力提升盈利能力。

    给予增持评级。预计公司2010 年、2011 年公司将实现每股收益(摊薄后)分别为0.33 元、0.41 元,对应于当前股价的市盈率分别为39 倍、31 倍,但考虑到公司基本面将持续好转及公司盈利能力不断增强,给予公司增持评级,6-12个月的目标价为15.70 元。