路桥建设(600263)调研报告：BOT项目是公司主要看点

向国外拓展业务公司计划继续向上下游发展，在继续承接路桥建设工程的基础上，积极开展BOT业务。2009年公司实现国外收入3962.52万元。公司计划发展海外市场，目前正在于控股股东中交建合作，承接一些位于安哥拉等地的盈利能力较好的政府框架项目。

    中交建回归A股仍存在不确定2009年8月17日至12月4日，由于股东中交建在筹划重大事项公司持续停牌。但是停牌期间公司股东提出了多项方案，并就其筹划的重大事项与有关部分进行了积极沟通和充分讨论，由于事项涉及面广、程序复杂，最终未形成各方一致同意的方案，该事项未果，公司复牌。

    市场猜测中交建正在筹划回归A股事宜，但是由于其与上市控股公司路桥建设及振华重工存在同业竞争，该事项的解决仍需要一定的时间，短期内中交建回归A股的可能性较小。

    盈利预测及估值考虑到贵阳及重庆BOT 项目的完工通车时间及BOT 的特点，我们调整了对应年份的盈利预测。调整后我们预计2010-2011 年公司将实现净利润分别为1.97 亿元、2.16 亿元，EPS 分别为0.48 元、0.53 元，以目前股价计算，对应的市盈率分别为27 倍、24 倍，暂时维持“中性”的投资评级。