三木集团(000632)年报点评:归属于母公司净利润同比增长97.91%

类别:公司 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:—— 日期:2010-04-02

公司2009 年实现营业收入24.83 亿元,同比下降13.17%;归属母公司净利润2050 万元,同比增长97.91%;实现基本每股收益0.044 元。本年度公司拟不进行利润分配,也不进行资本公积金转增股本。

    利润主要来自非经常性损益。报告期内,公司实现非经常性收益6428 万元,主要是应收款项减值准备转回,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4378 万元。

    房地产开发是公司的核心主业。1)、公司主要有两项业务:房地产业和商品贸易。报告期内房地产业务实现收入3.97亿元,占营业收入的16.06%;商品贸易实现收入20.17 亿元,占营业收入的81.61%。房地产业务实现毛利1.58 亿元,毛利占比为65.28%;房地产业务以占营业收入16.06%的比重,贡献了65.28%的毛利。 2)、目前公司房地产项目主要有四个:福州“家天下”项目(公司持有55%的权益)、福州马尾“水岸君山”项目(公司持有51%的权益)、福州“人才公寓”项目、武夷山自驾游营地项目(公司持有51%的权益)。2009年房地产业务收入主要来自“家天下”和“水岸君山”两个项目。报告期内,“家天下”项目实现销售收入4.25 亿元,目前还剩下约7 万平米,预计将于2010 年销售完毕;“水岸君山”项目占地面积915 亩,总建筑面积38 万平米,2009年新开工面积5.82 万平米,竣工面积5.29 万平米。

    2010 年业绩有望增长。1)、报告期末,公司拥有预收款项5.68 亿元,其中房地产项目预收款3.17 亿元,主要是“家天下”和“水岸君山”两个项目,较多的预收款将为公司2010年业绩提供保障。2)、公司持有福建海峡银行股份有限公司(原福州市商业银行)4950 万股,其中2000 万股已对外转让但未过户,该项交易在达到收入确认条件后,公司可实现投资收益3393 万元,从而提升公司2010 年业绩。

    盈利预测和投资评级。我们预计公司2010 年、2011 年可分别实现每股收益0.09 元和0.12 元,以4 月1 日的收盘价7.96元计算,对应的动态市盈率分别为88 倍和66 倍,给予“中性”投资评级。