中青宝(300052)2009年年报点评:成功上市奠定高速增长基础

类别:创业板 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:—— 日期:2010-03-31

2009 年公司营业收入7,868 万元,同比增长46.6%;营业利润3,464 万元,同比增长16.35%;净利润4,113 万元,同比增长12.13%;摊薄每股收益0.41 元;分配预案每10 股转增3 股派2 元(含税)。第四季度公司营业收入2,531 万元,同比增长32.7%;净利润1,326 万元,同比下降14.6%,系公司营销推广费用增长所致。

    网游行业前景广阔。2009 年中国网游用户同比增长33.46%达6587万。得益于网游用户尤其是付费用户规模的快速增长,我国网游行业保持了快速增长。2009 年,付费网络游戏用户数达到3715 万,比2008 年增加了22.1%。2009年中国网游销售收入为256亿元,同比增长39.4%,相关产业收入555亿元,国产网游戏收入165亿元,同比曾增长50.1%,出口销售收入1.09 亿美元,同比增长53.9%。2009年手机网游收入6.4 亿元,同比增长25%。预计2014 年网游用户规模将达到1.23 亿,年复合增长率为13.3%;付费用户7528 万,年复合增长率为15.2%;网游销售收入508亿元,复合增长率为14.7%;手机网游收入48.1亿元,年复合增长率为58.6%。

    IPO成功上市提升公司竞争实力。2010年初公司成功IPO上市募集资金6.87亿元,用于网游新产品开发、研发公共平台建设、苏州研发中心建设共三类项目,募投项目将有助于改善公司资金、人才、在线运营游戏数量方面的不足,有效缓解了目前制约公司发展的主要瓶颈,增强了公司品牌影响力和行业号召力,为公司长期持续健康有序发展奠定了坚实基础。公司竞争战略是专注“红色网游”;用差异化的竞争策略做强“精品网游”;用本土化优势的竞争策略做大“绿色网游”,巩固细分市场的优势地位,增强公司在民族原创的整体竞争地位,形成“战国系列”、“抗战系列”等具有十款游戏以上的产品体系。近期目标是成为运营游戏超过10 款、营收5亿元人民币以上的大型网游公司,争取五年内员工达到3000人,营收超过10亿元。公司将在现有MMORPG游戏基础上,进一步拓展网页游戏及SNS、手机游戏等产品;强化游戏与娱乐的融合,实现与内容提供商的融合,实现在数字娱乐领域高速扩张。

    预计公司2010-2012年每股收益分别为0.76元、0.99元和1.27元,动态市盈率分别为53倍、41倍和32倍,估值较高,首次给与公司“中性”评级。