鑫茂科技(000836)调研报告：基本面反转向好 位于估值洼地

我们3月24日赴公司进行了实地调研，与公司董秘就近期经营状况和未来发展战略进行了沟通，主要观点如下。

    工业地产业务：置入资产业绩强劲

    科技园地产项目销售进度按计划推进中，2010 年仍将保持高收入水平。

    地产项目位于西青区，将受益于天津区域经济规划。

    将启动新能源新材料产业基地二期项目及科技研发大厦项目，为地产业务的远期销售做保证。

    光通信业务：3G 与三网融合助推光纤行业高景气? 光纤行业维持长景气周期。

    公司与长飞合资组建光通信公司，未来产能可有效释放。

    年内启动扩产及预制棒生产线计划，进一步完善光通信产业链。

    风机业务：2010 年叶片业务开始产生盈利? 鑫风公司与金风科技的合作力度加大，叶片销售有望突破。

    叶片今年可实现规模化生产，开始正式贡献业绩。

    公司估值水平较低，给予“买入”评级。我们对公司的业务进行了预测，不考虑股本转增和考虑定向增发，预计10、11、12 年公司可实现EPS 为0.50、0.74、0.90元，对应当前股价市盈率为22、15 和12 倍，估值较低，给予公司“买入”评级。

    分业务估值显示公司合理价值应在15.6 元。