澄星股份(600078)：西南干旱对公司相对偏正面 节能环保水平是公司未来核心竞争力

非公开增发有利于公司长远发展，向下游精细化延伸是未来方向。

    公告将以7.8元非公开增发，用于向大股东收购雷打滩55%的股权，6.5万吨磷酸轻钙技改项目及补充流动资金。我们认为增发将使公司减少关联交易，保证电力供应，提升下游产品结构，保证财务健康，有利于公司的长远发展。

    在完成磷-电-矿一体化的产业布局后，公司未来的发展战略将利用自身的先发优势，扩展下游精细化磷产品种类如高等级磷酸盐，如年报中提到的磷酸铁锂等等。目前公司是国内唯一进入全球精细磷化工产品供应链体系的企业，和宝洁，联合利华等大企业已合作多年。在全世界磷化工行业向中国转移的大背景下，公司产业链向需求端扩展将使公司发展具有持续性。

    盈利预测 在暂时不考虑增发的情况下，我们预计公司2010,2011,2012的EPS分别为0.27元，0.36元和0.49元，基于对未来2-3年内磷化工行业的乐观预期及考虑公司具有良好的发展势头，首次给予"增持"评级。