德美化工(002054)：股权投资迎来收获期

奥克股份即将登陆创业板 奥克股份是国内规模最大的环氧乙烷精细化工新材料企业，专注于环氧乙烷精细化工新材料的研究、生产和销售。以聚乙二醇为基础产品，以太阳能光伏电池用晶硅切割液（应用于太阳能领域）和高性能混凝土减水剂用聚醚单体（应用于水泥搅拌当中增流、延缓凝固时间等）两大系列产品生产和销售为主的主营业务。 奥克股份的太阳能光伏电池用晶硅切割液占据国内70%以上的市场分割，是全球规模最大的太阳能光伏电池用晶硅切割液专业制造上；高性能混凝土减水剂用聚醚单体也占据国内市场25%的份额。奥克股份09年实现归属母公司股东净利润1.678亿元，基本每股收益2.15元，按扩股后8100万股计算每股收益为2.07元。 德美化工持有奥克股份750万股，占发行前总股本的9.26%，是奥克股份的第二大股东。奥克股份上市后，德美化工持有股票的锁定期为12个月。奥克股份即将登陆资本市场，德美化工的股权投资即将获得增值。 这里，我们试图对奥克股份上市对于德美化工的影响作简单探讨。参考创业板整体的09年市盈率约为82.03倍，对应奥克股份股价约为169.80元/股，市值约为183.38亿元；参考创业板化工类上市公司硅宝科技、新宙邦、回天胶业、鼎龙股份、天龙集团等09年54-60倍的市盈率，奥克股份股价约为111.78-124.2元/股，市值约为120.72-134.14亿元。 综合来看，我们认为，在假设奥克股份上市后股价区间111.78-124.2元/股情况下，德美化工所持股份市值约为8.38-9.32亿元，合德美化工每股3.80-4.22元。

    天原集团发行价15.36元/股，德美化工股权投资收益丰厚 。