深鸿基(000040)2009年年报点评:战略调整 转型专业房地产公司

类别:公司 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:—— 日期:2010-03-25

2009年业绩概述。公司2009年实现营业收入6.97亿元,同比增加118.51%;营业利润0.67亿元,上年同期为亏损%;归属母公司净利润0.64亿元,扭亏为盈;实现基本每股收益0.14元。

    公司基本面概述:公司主营房地产开发及物业管理、出租车运输、物流及运输和酒店管理,主营业务地区为广东、湖南及西安。报告期内,公司第一大股东由东鸿信投资发展有限公司变更为中国宝安投资控股有限公司,董事会和经营班子随之换届,发展战略由“四业并举、突出发展房地产”调整为“加快产业结构调整、集中资源发展房地产业,打造专业房地产上市公司”,公司将按计划分步骤剥离非房地产主业的业务,集中资源加快房地产项目的开发进度与营销力度。

    公司财务分析:报告期内,公司综合业务毛利率为33.15%,比上年下降4.3%,期间费用率为30.18%,比上年减少33.09%,其中管理费用率为18.6%。公司资产负债率为64.11%。期末公司预收款为6.97 亿元,比年初大幅增加2219%,主要为售楼款增加。

    资产注入与业务整合预期:控股股东中国宝安表示,将避免与深鸿基产生同业竞争,并承诺将中宝控股和中国宝安所拥有的适合深鸿基发展需求的资产和业务以合理价格和恰当方式注入深鸿基。宝安承诺,不与深鸿基就同一地块的地产开发项目进行竞购,也不在毗邻地块进行同种类型房地产项目开发,双方会共同发展。

    公司业绩展望:公司的草埔鸿基花园二期“鸿翠苑”已销售完,目前在建和在售项目有西安“鸿基新城”经济适用房和西安“鸿基·紫韵”项目,建筑面积分别为118 万平米和24.9万平米,可供公司2-3 年开发销售所需。公司预收款达6.97亿元,业绩确定性强。公司期间费用率过高,吞噬大部分利润,是公司一直存在的问题,2009 年利润,主要由0.7 亿元的投资净收益贡献。若期间费用率得到有效控制,公司业绩可大幅增长。

    盈利预测与评级:预计公司2010 年-2011 年每股收益为0.01元和0.03 元,以3 月23 日收盘价7.39 元计算,对应动态市盈率为1006 倍和239 倍,维持“中性”评级。