万家乐(000533)调研报告：传统业务迎来第二春

输配电业务：突破瓶颈，焕发新生

    公司主营的干式变压器目前订单状况良好。

    与阿海珐合资，各取所需，有利于公司输配电业务突破瓶颈。

    风电用箱变、非晶干式变压器和SVC 等众多产品为公司提供技术储备。

    日用电器业务：引领趋势，保持成长? 继续保持燃气热水器的领衔优势，做行业趋势的引导者。

    其他燃气具和家电产品毛利率不高，主要因为采取外购或制造外包模式。

    CPV：先发布局，着眼未来? 投资新曜光电，孵化未来的业绩增长点。

    销售费用将继续维持较高水平，财务费用今年可进一步降低。

    给予公司“买入”评级。