南天信息(000948)股权激励草案点评:股权激励利好公司长期发展

类别:公司 机构:华泰联合证券有限责任公司 研究员:卢山/张熙 日期:2010-03-19

3月19 日公司发布《股权激励计划(草案)》,计划向公司高管和核心技术人员共计17 人授予295 万份股票期权,占公司总股本的1.40%,行权价格为6.65 元。激励对象自授予之日起满24 个月之后可按30%:40%:30%的比例分三年行权。

    对公司业绩的考核条件包括净利润、主营业务利润占比以及净资产收益率。

    草案要求2011—2013年公司净利润分别较07年增长80%、100%和120%,同时公司净资产收益率必须分别保持在5.5%、6%和6.5%以上,主营业务利润占净利润总额的60%以上。考虑到公司实际的经营情况,我们认为上述条件较容易满足。

    股票期权成本计入公司管理费用,按照2010 年1 月22 日收盘价15.16 元计算,本次股权激励计划的成本共计2718 万元,按比例分摊到2010—2012年,则公司管理费用将依次增加679 万、1359 万和679 万元,对公司业绩的影响大约在0.03、0.06 和0.03 元。如果最终授予日的股票价格高于15.16元,最终的行权成本会进一步上升。

    每一次创新业务的出现,都是对既有产业格局的一次有力冲击,3G 时代到来,更多新的业务、新的商业模式将不断涌现,如何在复杂的环境中甄别并牢牢抓住真正的机遇,是公司在新环境下取得竞争优势的关键。股权激励的实施,将进一步增强公司凝聚力,高管团队和核心技术人员的稳定将为公司今后的快速增长奠定基础。

    我们认为,南天信息是一家基本面持续好转、正处于快速增长前夜的公司,对移动支付业务的紧密跟踪和深度参与使公司成为率先受益者之一,从03年开始公司逐步解决了内部治理问题,如今股权激励草案的颁布理顺了公司利益关系,解决了人员激励问题,未来两年公司将发力增长。

    由于股权激励成本的缘故,我们调整了公司的盈利预测,2009—2011 年公司收入分别为18.5 亿、27.4 亿和29.0 亿,净利润为9250 万、1.2 亿和1.53亿元,对应每股收益分别为0.44、0.57 和0.73 元。维持“增持”评级。