天龙集团(300063)：水性油墨行业的龙头

天龙集团拟首次公开发行不超过1700 万股，发行后股本数不超过6700 万股，首次公开发行占发行后总股本不超过25.93%。我们有以下五点评论：

    第一，公司背靠稳定增长的油墨行业，将获得高于GDP 的发展速度，具备长期投资价值。

    第二：水性油墨行业发展速度高于油墨行业，是油墨行业的发展方向，龙头公司将最大程度的分享行业成长。

    第三：独特的“驻厂调墨”的销售模式是公司的一大亮点。

    第四：募投项目将有效的缓解产能瓶颈。

    第五:盈利预测与估值：

    预计公司2010~2012 年EPS 分别为0.74，0.96，1.16 元，三年的复合增长率为28.6%，同时创业板2010 年业绩3的估值水平，给予公司29~35 倍估值，我们认为公司的合理价格区间为21.5~25.9 元。