璞玉共精金*公司*现代投资(000900):税率上升拖累业绩 未来三年存隐忧

类别:公司 机构:中银国际证券有限责任公司 研究员:杜建平 日期:2010-03-09

公司09 年营业收入同比增长16.6%至17.6 亿元,净利润同比增长10.5%至6.32 亿元(每股收益1.58 元),业绩略低于我们此前预期。主要原因是公司综合税率从去年的24%提高到今年的33%所致。公司未来三年可能面临分流、大修等负面因素。我们将公司10-11 年每股盈利预测上调至1.975 元和2.106 元,对2012 年每股盈利预测为2.13元,基于14 倍2010 年市盈率(较行业平均的16 倍折价10% ),我们将目标价从25.59 元提高到27.65 元,将评级从买入下调至持有。

    支撑评级的要点

    收入增长稳定,成本控制良好;

    计提递延所得税资产拖累今年业绩;

    公司未来三年面临一些负面压力。

    评级面临的主要风险

    潭耒高速大修期的不确定性;

    京珠复线开通的不确定性;

    宏观经济的不确定性。

    估值

    考虑到计提递延说得税资产以及未来三年面临较多负面因素,我们将公司10-11 年每股盈利预测从1.876元和2.102 元上调至1.975 元和2.106 元,对2012 年每股盈利预测为2.13 元。由于公司未来3 年成长性面临较大压力,基于14 倍2010 年市盈率(较行业平均的16倍折价10% ),我们将目标价从25.59元提高到27.65元,将评级从买入下调至持有。