现代投资(000900)年报点评报告:各路产表现尚佳 看好未来发展

类别:公司 机构:东海证券有限责任公司 研究员:陈柏儒 日期:2010-03-05

报告期内,公司实现营业收入17.65 亿元,比上年同期增加16.57%;利润总额9.44 亿元,比上年同期增加26.11 %;净利润6.31 亿元,比上年同期增加10.95%。实现基本每股收益1.58 元,同比增长10.49%;全面摊薄净资产收益率17.03%,比上年同期增长0.18 个百分点。公司分红预案为每10 股派发现金3.80 元(含税),共计1.52 亿元。

    公司三路产通行费收入增长较好,符合预期。08 年的自然灾害和经济危机对公司影响较大,致使去年同比基数较低。就近三年公司路产通行费收入情况比较来看,08 年只有长永高速收入增长,但长永高速通行费收入占总通行费收入的比重却较低,潭耒高速和长潭高速同比均是下降的。09 年两条路产虽同比增长,但是通行费收入占比高达70%以上的潭耒高速,09年通行费收入比07 年仅有100 万的增长。

    2009 年,湖南省高速公路通车总里程达2,227 公里,路网的整体扩容对于公司路产来说有诱增也有分流。2009 年12 月26 日,衡炎高速公路通车,炎陵的旅游资源,将有利于公司潭耒路段车流量的增长。同时也要看到,2011 年年底至2012 年年初开通的在京珠复线湖南段,与公司现有路产重合度极高,届时将对公司路产有较明显的分流作用。并且,邵永高速公路的通车将影响公司所属路段通行费收入的增长。

    截止到报告期,公司参股、控股5 家公司。其中,公司出资1.5 亿元的大有期货有限公司,09 年实现净利润415.67 万元,给予了公司较好的主营外补充。另外,公司出资近8,000 万元,占总出资比例95%的湖南安迅投资发展有限公司,2009 年虽然亏损,但就其经营业务的范围来看,未来会有较好的发展前景。我们看好公司控股的这两家公司今后的盈利能力,未来将给公司带来较好的投资收益。

    预计公司10、11、12 年能够实现基本每股收益1.76、1.88、2.00 元/股,按照3 月4 日的收盘价27.29 元计算,目前公司股价市盈率为15.51X、14.52X、13.65X。我们维持公司“增持”评级。