中航三鑫(002163)深度报告:幕墙龙头全面布局特种玻璃业务

类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:田东红/韩梅/郑军 日期:2010-02-24

盈利预测。我们不考虑公司未来的资本运作、投资项目和可能的资产注入预期,仅对现有投资的生产线做盈利预测分析。根据我们对公司幕墙业务、玻璃制品业务和各项特种玻璃业务未来增速的判断和产能投产的分析,我们认为公司09-11 年收入分别为17.04 亿元,24.49 亿元和35.89 亿元。增速分别为21.98%,43.77%,46.51%。

    总体来看,公司由于高档产品在收入结构中的比例不断提高,综合毛利率逐年增长,分别为16.17%,18.70%和22.57%。则对应09-11年净利润分别为0.63 亿元,1.24 亿元,3.13 亿元,每年翻倍。考虑公司2010 年后增发股本的扩张,预计其09-11 年EPS 分别为0.31元、0.41 元、1.03 元( 2010 年后的EPS 按增发10000 股计算)。